通信行業前三季度通信行業收入增長持續向好，凈利潤企穩回升；電信主營收入超過GDP增速，行業景氣度上升，聚焦光通信投資機會。 

        東莞證券11月4日研究報告指出，電信主營收入超過GDP增速，行業景氣度上升。前三季度通信設備指數跑輸大盤，聯通走勢強于大盤，目前30倍PE使行業具備一定的估值優勢。1-9月電信主營收入同比增長10%，自07年后首次超過GDP增速，電信固定資產投資回升，行業景氣度出現上升，其背后驅動力是3G用戶高速增長，寬帶用戶及網民數量快速增長，用戶數量的迅猛增長將加大對數據業務的需求。 

        前三季度通信行業收入增長持續向好，凈利潤企穩回升。前三季度，實現營業收入同比增長24.42%，凈利潤同比下降3.52%，下滑幅度趨緩。 

        三季度同比下降32.02%，中報同比下降4.41%，下降幅度有所緩解，說明行業凈利潤有企穩回升態勢。從細分行業來看，聯通業績拐點態勢確認，系統設備業績保持較快增長，光通信凈利潤止跌回升，網絡優化及通信服務景氣度有所下降。 

        聚焦三駕馬車所驅動的光通信投資機會。數據業務激增驅動移動回傳網絡擴容升級、光纖寬帶接入網(FTTX)規模建設、光纖傳輸網擴容升級，這三駕馬車將推動光通信行業景氣度持續上升。移動回傳網絡擴容升級有望開啟新一輪投資周期，FTTX進入建設高峰期，接入網提速驅動傳輸網擴容升級。從投資周期來看，光纖寬帶接入網(FTTX)建設是目前最先受益的子行業，持續高景氣度將帶動更大市場需求。 

        投資策略及評級。今年以來通信行業下跌幅度較大，目前PE在30倍左右，維持在09年以來的較低水平，具備一定的估值優勢，但業績有所分化，收入保持較快增長的同時凈利潤增長低于市場預期，維持行業謹慎推薦評級。建議關注行業景氣度持續上升的光通信和系統設備子行業，以及業績拐點確認的中國聯通，推薦中烽火通信、中興通訊、日海通訊、光迅科技以及中國聯通。 

        風險提示。政策風險、運營商投資低于預期、毛利率下降等風險。