所謂天氣無常天威難測，股票市場動態表現更是難上加難，光通訊大廠JDS Uniphase昨日下午五時公布本年會計年度Q3的財報，同步對市場及股東召開新聞發布會，發布一月到四月三日的運營結果，并與投資者對話. 這個季度的銷售額為3.32億美元，同比2.79億美元成長19%，在環比上個季度銷售額3.43億美元下降了3%. 而凈利方面為損失0. 12億, 或EPS -0.05美分/每股,較上個季度凈損0. 19億, 每股-0.09美分, 較去年同期每股 -0. 47美分確有很大的改進, 現場發布會中各投資公司發言踴躍專業, 并未有尖銳氣氛對立, 而整場以和諧收場. 怎知上午一開盤股價即大落8%一路走來跌跌終場以每股10.94收盤, 大落20.8%,同時股量放大平日兩倍以上, 令專家也跌破眼鏡。 

        靜下心來當下我的分析主要原因有三： 

        其一、公司主力部門通信測試設備單位的收入較上季度不升反降了18%,雖說是季度性常態及大客戶訂單疲軟所致，但其他兩個部門營業額卻快速上升沒有這種現象, 難道是市場占有率不如預期? 雖然這個部門的毛利較高, 未來ASP售價快速下降的價格戰讓投資人忱心…再則縱觀過去一年的收購合并案均為設備相關行業為標的, 是否在未來公司會策略上獨重測試設備? 而設備成長的挑戰備受關注… 

        其二、公司各個單位的執行力是否應再加改善，頂著40%的毛利讓整個行業稱羨不已, 如此尚不能夠讓公司股東享有凈利, 其主要原因當然是研發費用高達13%而新興產品的收入卻看不見快速進展, 站在投資人的角度研發是要讓研發出來的產品立即能夠合乎市場的需求, 替公司增大營業額, 而非止于取行專利項目,創造一些新樣品而已. 致于SG&A是所有大公司的痛,27-28%的管理成本無法消化,實在讓許多投資人乘機收手, 經理人皆知解決辦法要不擴大市場占有率, 要不組織精實化扁平化…記得在現場有人提出新購入的NSCT部門的管業額及預測值過低, 難道有淮南桔之譏.1 + 1 > 2很難, 那就朝1+1 >1.8努力吧! 

        其三、訂單飽滿供不應求，生產受困于供應商卻難以短期改進, 我的經驗是交期長對于手上握有資源握有現金的人有利, 交期長對那些勤跑供應商, 肯于計劃整合的公司有利, 小時讀書有道早起的鳥兒有蟲吃就是這個道理啊! 

        做為公司的一員股東看到公司凈損USD $12M, 而市值縮水了USD $600M, 整整50倍, 這分代價不可謂不大吧！藉此機會與各位上市公司管理人員各位企業主管經理共享這個教訓共同成長。

石明于美國加卅