ICCSZ訊（編輯：Nina）光環科技（3234）Q414暢旺，一如公司之前所預期，11月營收創高，且12月業績維持高峰，本季可望創下單季營收新高，主因是大陸EPON需求仍強勁。不過，光環今年已連續3個季度業績維持旺季水平，若Q115還淡季不淡的話，客戶庫存過高風險已大增，尤其是大陸市場過往通常連續3~4個季節持續積極拉貨，經常接下來就會嚴控庫存。

 

       光環產品目前主要應用在電信市場上，除此還有數據中心以及網通設備上。該公司2014年前3季出貨EPON產品占營收比重約4成，替客戶代工GPON的產品占營收比重約2成。

 

       由于Q414客戶拉貨的產品比較偏向EPON，因此法人預估這一季毛利率將環比下滑0.2~0.3個百分點；而Q115在工作天數減少，且產銷結構大致相當下，毛利率仍有微幅下調的空間。

 

       光環2013年年底才從大陸轉投資虧損陰霾中走出來，主要是Q313將大陸子公司的跌價存貨作出清，并打銷虧損；而2014年則能創下佳績，背景仍不脫離大陸電信市場建設、以及4G建設環境有關。

 

       光環則評估，大陸今年以來對電信光器件的需求很好，確實為營運走強主因。光環雖不對Q414營收作預測，但也指出，12月營運仍不錯，有旺季效應；法人初估，2014年全年營收大約為22.7~23余億元（新臺幣）。

 

       不過，光環亦強調，光纖次模塊（OSA）、非主動式光纖組件，還有下游的光收發模塊接單能見度大約維持在1個月以內，Q414客戶大都是急單，產業能見度并不是很長。就短期營運上，光環說，Q115營收將低于Q414。

 

       而將產業觀察的時間拉長，光環也認為，大陸光纖需求應是3~4年的長期趨勢，2015年應該還有成長的潛力與機會。

 

       不過從2010年大陸光纖市場營運經驗來看，大陸電信系統商在大舉拉貨與嚴控庫存的反應上，是“翻臉比翻書還快”，近4年多來，光纖組件連續3個季度暢旺之后，很少出現連續4個季度處于營收高峰。而且在旺季反轉至淡季時，通常也是連續2個季度是淡季。若是Q115營收因工作天數僅季減約8~10%，則差不多淡季不淡情形，法人評估，接下來的2015年第2、3季下游系統商作庫存調整可能性將大增；屆時傳統旺季不排除不會太旺。